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劉作毅:再出發(fā),下半年水泥的優(yōu)與憂
今年上半年水泥市場走勢是比較不錯的,沒有延續(xù)2015年的下滑態(tài)勢,比大家預期的要好。從上半年走勢來看,行業(yè)自身對2016年做了很好的準備,但不同市場表現(xiàn)是不太一樣的。今年首先發(fā)力的是華東地區(qū),但是市場表現(xiàn)也看到了,我認為是100天的周期,前50天上漲,后50天下降,但是實際上華東地區(qū)一直是在產(chǎn)能過剩大背景下,行業(yè)里市場運作最充分的地區(qū),這個地區(qū)主導者就是海螺和中建材。上半年成功經(jīng)驗和失敗經(jīng)驗都是要
發(fā)布時間:
2016-08-29
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今年上半年水泥市場走勢是比較不錯的,沒有延續(xù)2015年的下滑態(tài)勢,比大家預期的要好。從上半年走勢來看,行業(yè)自身對2016年做了很好的準備,但不同市場表現(xiàn)是不太一樣的。今年首先發(fā)力的是華東地區(qū),但是市場表現(xiàn)也看到了,我認為是100天的周期,前50天上漲,后50天下降,但是實際上華東地區(qū)一直是在產(chǎn)能過剩大背景下,行業(yè)里市場運作最充分的地區(qū),這個地區(qū)主導者就是海螺和中建材。上半年成功經(jīng)驗和失敗經(jīng)驗都是要總結(jié)的,今年看到東北市場、華北市場、西北市場首先是止跌企穩(wěn),但遼寧跌的比較厲害,影響了整個東北市場,吉林和黑龍江由于前期整合力度較大,在市場下行時都有比較好的表現(xiàn),但是由于遼寧區(qū)域前期整合沒有到位依舊比較分散,直接享受了黑龍江和吉林的成果?,F(xiàn)在遼寧地區(qū)價格依然比較低,但是目前東北地區(qū)整個一盤棋,正在共同策劃新方案,政府也會積極參與。
今年行業(yè)有個新認識,如果僅靠市場配置解決產(chǎn)能過剩問題是行不通的。用兩個數(shù)據(jù)來說明,2015年東北地區(qū)的遼寧省產(chǎn)能發(fā)揮率約40%,華北地區(qū)的山西省約30%多,但可以看到兩個地區(qū)并沒有產(chǎn)能退出,所以今年由政府、行業(yè)、企業(yè)共同推進市場整合實現(xiàn)去產(chǎn)能的力度在加強,華東地區(qū)這么做了,東北地區(qū)也這么做,只是受困遼寧拖后腿(具我了解,遼寧會進一步加強這方面的協(xié)同,但目前還處在方案準備方面)?,F(xiàn)在最有看點的就是華北市場,金隅冀東的整合終于落地,這帶來一個啟示,市場倒逼的機制在形成,只有大集團的重組才能夠很好的應對市場下行使市場穩(wěn)定。
在過去10年市場成長期,我主要看三條曲線。第一條看需求的增長,第二條曲線是落后產(chǎn)能立窯的退出,這兩條曲線疊加才是整個需求空間,既有新增需求又有落后產(chǎn)能退出。第三條曲線即新增產(chǎn)能,尤其在4萬億投資后這部分發(fā)展非???,超過了新增需求和落后產(chǎn)能退出的疊加效應,雖然需求沒有到頂峰(2014年前),但是供需關(guān)系在2012年開始出現(xiàn)拐點,由東部到中部到西部,由此造成了產(chǎn)能過剩,甚至是全面過剩。而這個時候行業(yè)主導力量通過控制供給、限產(chǎn)等方式,實際上是改善了供給關(guān)系,對價格彈性起到了很大作用,尤其是2011、2013年水泥價格都有很好的表現(xiàn)。但是2014年以后,市場的風向變化了,需求線是持平向下的,落后產(chǎn)能也幾無退出,但是產(chǎn)能仍在增長,行業(yè)過剩越來越大。過剩產(chǎn)能在這兩年退出是非常緩慢的,甚至有些地區(qū)根本沒有退出,主要指熟料。只是某種意義上的限產(chǎn),但過剩產(chǎn)能并沒有有效出局,和供需關(guān)系沒能匹配。在這種市場環(huán)境中,大企業(yè)受到?jīng)_擊更大,因此逐漸出現(xiàn)了涉及范圍更廣(冀東和金隅是突出代表,兩者要合并起來減少摩擦應對市場)的大企業(yè)間的整合以抵消市場下滑的趨勢。今年華新和拉法基是合作的,西部水泥和海螺(由于6月30日商務部沒能核準最終沒能兌現(xiàn)),其他地區(qū)中材、中建材從國資委開始合作,華潤在云南和福建都和當?shù)仄髽I(yè)進行合作,大企業(yè)合作的態(tài)勢明顯增強,這個力度是超預期的,現(xiàn)在大企業(yè)股權(quán)合作、資產(chǎn)合作已成為主流。
目前我仍然堅持觀點,華南依然是最好的市場。雖然華南市場漲勢低于華東地區(qū),但淡季價格穩(wěn)住了,另外今年海螺和華潤兩個領(lǐng)導層進行的互訪意味著兩者對市場達成某種共識,所以華南市場我還是看好的。另外西南市場需求不錯,但是價格沒起來,原因在于西南地區(qū)這兩年新增產(chǎn)能增長過快,目前仍處在消化階段,現(xiàn)階段產(chǎn)能發(fā)揮率還在65%左右,在這樣的產(chǎn)能發(fā)揮率情況下,市場為了平衡份額在前段時間有博弈,未來可能會到談判階段,因為在四季度應該是西南極好的發(fā)展時段。就西南市場而言,最好的市場在云南,其次是貴州。還有西北地區(qū),典型的就是新疆。今年新疆開了總結(jié)大會落實了配額制,這其實在以前就做過,是由青松和天山做主導,新疆產(chǎn)能過剩嚴峻,全行業(yè)虧損。但新疆有特殊的條件:第一,新疆區(qū)域非常封閉;第二,新疆基本都是綠洲經(jīng)濟,比較容易保護小區(qū)域的穩(wěn)定性,所以新疆前兩年非常差,今年很多企業(yè)扭虧為盈,取得了較好的利潤。但新疆的這種經(jīng)驗能不能推廣到內(nèi)地還需要考慮兩點:第一,主導企業(yè)的認識;第二,政府主導的意識??偟膩碚f,上半年大部分地區(qū)以協(xié)同為主導因素積極主動把價格向上推動。部分地區(qū)推動失敗,比如華東地區(qū)(操之過急致使價格漲得過高,造成了不平衡)。結(jié)合過往的協(xié)同經(jīng)驗,協(xié)同最容易成功的是當價格達到底部,而如果市場突然轉(zhuǎn)好,利潤空間較大也容易協(xié)同成功。但要維持一個穩(wěn)定的協(xié)同,使價格穩(wěn)定不變是不可能的,因為在協(xié)同過程中,需求的變化,供需關(guān)系的變化,集中度的控制,過剩產(chǎn)能,區(qū)域的位置等因素都會影響協(xié)同,所以協(xié)同競爭、競爭協(xié)同是一個過程。從全國角度來說,需求可能將呈現(xiàn)一種持平并繼續(xù)下降的趨勢,但是西南、西部地區(qū)相對較好。
提問環(huán)節(jié):
Q1:南方、河北的暴雨出現(xiàn)在淡旺季轉(zhuǎn)換期,對水泥漲價的節(jié)奏、彈性是否有影響?
A1:需求仍是本行業(yè)最大的影響因素,比如近年來華北、東北地區(qū)價格持續(xù)下滑是因為沒有需求支撐。今年供給仍較大,但總需求較好,故有需求面的支撐淡季降價的速度和力度較有限。隨著雨季的好轉(zhuǎn),工程將快速恢復。2015年由于政府不作為、反腐等原因?qū)е虏糠猪椖客七M緩慢,現(xiàn)在項目開始開工,雨季的干擾某種程度上會使需求更集中,對漲價有一定好處。
Q2:新疆的供給側(cè)改革在全國是否有可復制性?
A2:行業(yè)的共識、政府的積極引導對制度的實施有重大作用,其他區(qū)域能否實行有待考察。其中物流是一個很大的制約協(xié)同的因素,比如吉林,黑龍江進行了整合,但是遼寧沒有整合導致價格無法上漲。很多地區(qū)因為流動性差導致了價格的持續(xù)下降?,F(xiàn)在大企業(yè)主動達成共識,是一種共識的進步。
Q3:青海、西藏的水泥需求能否維持現(xiàn)在的較好狀態(tài)?
A3:西藏是一個比較獨立的地區(qū),需求和供給的基數(shù)較低,且對環(huán)保的控制較嚴,所以生產(chǎn)線的產(chǎn)能無法和內(nèi)地相比較,西藏的水泥價格一直比較穩(wěn)定,受外界干擾較少,所以價格較好。青海有波動,由于去年甘肅的一條生產(chǎn)線進入青海,導致青海水泥價格下降。青海因和蘭州接觸緊密所以受甘肅市場的沖擊較大,青海整體產(chǎn)能規(guī)模較小,是一個比較獨立的市場。
Q4:對于今年水泥需求量的來源是房地產(chǎn)的投資量好還是基建的情況較好?
A4:去年水泥需求下跌幅度超過了預期,今年行業(yè)的最大期望是止跌企穩(wěn)。房地產(chǎn)的止跌企穩(wěn),部分地區(qū)恢復性增長,基建仍處于穩(wěn)定增長,所以水泥需求的向下恐慌消失,并且給水泥的價格反彈提供了需求支撐,今年整體上需求背景較好。下半年的增長要吸取經(jīng)驗,不能漲得過高。
Q5:未來兩到三年水泥的需求是否還有下降的趨勢?水泥價格有多大的上升和下降空間?
A5:需求仍下降,價格向下空間小。去年許多地區(qū)水泥價格達到底部,比如華北水泥價格達到底部后,冀東、金隅展開整合。隨著行業(yè)整合的持續(xù)推進以及政府的積極參與,如錯峰生產(chǎn),環(huán)保等,行業(yè)供給側(cè)收縮有實質(zhì)進展。目前來看,要判斷價格,主要看大企業(yè)的合并整合能否抵消產(chǎn)能過剩。(來源:興業(yè)證券)